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地产走弱+疫情和高温拖累PMI下行

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  地产走弱+疫情和高温拖累PMI下行

  统计局今日公布的7月PMI为49.0%,较前值回落1.2%,处于荣枯线以下,低于市场预期。经济回到收缩区间,经济恢复基础还不稳固。

  一、供需收缩带来PMI回落,高温和疫情也带来下行扰动

  在经历6月的快速反弹后,7月PMI边际回落实属正常,但是回落幅度超过市场预期。具体来看,7月PMI生产指数下行至了49.8%,较前值回落了3个百分点。需求偏弱拖累生产下行。7月以来的粗钢产品和高炉开工率也显示生产走弱。

  二、基建投资仍有回升空间

  7月建筑业PMI读数为59.2%,较前值回升2.6个百分点,主要由基建拉动。三重压力下基建成为稳增长的主要抓手,而随着专项债资金的持续支出,以及政策性银行3000亿资本金疏通项目堵点,3季度基建将继续回升。房地产来看,虽然经历过“停贷风波”冲击,但7月中旬以来30大中城市地方销售面积有小幅的回升。在政策面的呵护下,地产已经触底,风险可控。

  三、价格加速下行,企业主动去库存

  需求走弱,价格加速下行,企业盈利预期减弱,并主动去库存。7月PMI 原材料购进价格指数录得40.4%,较前值回落了11.6个百分点,价格在加速回落。7月PMI原材料和产成品库存分别较前值下行了0.2和0.6个百分点。

  四、海外需求走弱,带动国内新出口订单下行,出口增速或小幅下行

  发达经济体货币政策持续收紧以应对高通胀,海外经济呈现下行趋势,并且陷入衰退的风险增大。外需回落带来出口订单的下行。7月出口订单录得47.4%,较前值回落了2.1个百分点。预计7月出口增速或将小幅下行。

  五、基本面环境对债市转向友好,债市情绪向好,利率或向震荡区间下沿2.7%靠拢

  政治局会议减弱了市场对于增量稳增长政策加码的担忧,并且票据利率在月底快速回落,PMI低于预期,这使得市场对于经济恢复预期下修。需要指出的是,市场对经济数据走弱已有一定预期。而资金面依然宽松,在财政加快支出的支持下,8月资金面压力依然不大。关注央行是否会明显缩量续作MLF从而进一步释放收紧资金面的信号。短期债市情绪向好,利率可能震荡向2.7%靠拢。建议可以适当加久期,期限利差较扩,为中长端品种提供一定保护。

  风险提示:货币宽松不及预期,疫情快速缓和,经济恢复速度超预期。

posted @ 22-08-03 04:17  作者:admin  阅读量:

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